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第四章长期筹资方式复试真题带背团来啦！今天是冲刺上岸的第13天，要一起坚持下去哦！
今天为同学们带来的是第四章长期筹资方式。
知识点框架
必背名词解释
1.资本成本是指企业使用资本所需要付出的代价，如使用长期债务（长期借款等）、投资者投入的权益资金（发行普通股等）所要付出的成本，也是投资者要求的必要报酬率。
2.资本结构是企业各种长期资本来源的构成和比例关系，资本结构的主要构成为权益资本与长期债务资本，不同的比例构成会形成不同的资本成本，从而影响到企业的价值。
3.财务杠杆是由于存在债务或优先股产生的固定融资费用，导致息税前利润较小的变动会引起每股收益较大变动的财务杠杆效应。
4.经营杠杆是指存在固定经营成本的情况下，营业收入（销售量）较小的变动可以引起息税前利润产生较大变动的经营杠杆效应。
5.联合杠杆是由于存在固定经营成本和固定融资费用，导致营业收入（销售量）较小的变动会引起每股收益发生较大变动的现象。
必背简答
1.简述企业资本成本及其测算方法。
（1）企业资本成本：是指企业使用资本所需要付出的代价，如使用长期债务（长期借款等）、投资者投入的权益资金（发行普通股等）所要付出的成本，也是投资者要求的必要报酬率。
（2）一般而言，资本成本分为个别资本成本、综合资本成本和边际资本成本。个别资本成本是企业各种长期资本的成本，比如股权资本成本、债券资本成本、长期借款资本成本；综合资本成本是企业全部长期资本的加权平均资本成本；边际资本成本是指企业追加长期资本的成本率。企业在追加筹资方案的选择中，需要运用边际资本成本。
（3）测算方法：债务资本成本通过计算其到期收益率；普通股资本成本通过资本资产定价模型和股利增长模型计算投资者要求的必要报酬率；优先股资本成本通过股利和当前股价的比值来计算优先股的收益率；加权平均资本成本一般按各种长期资本的账面比重加权计算。
2.试述资本成本的作用。
（1）资本成本是选择筹资方式、进行资本结构决策和选择追加筹资方案的依据。
（2）资本成本是评价投资项目、比较投资方案和进行投资决策的经济标准。一般而言，一个投资项目只有当其投资报酬率高于其资本成本率时，在经济上才是合理的；否则，项目将无利可图，甚至会发生亏损。在企业投资评价分析中，可以将资本成本率作为折现率，用于测算各个投资方案的净现值和现值指数，以比较选择投资方案，进行投资决策。
（3）资本成本可以作为评价企业整体经营业绩的基准。企业的整体经营业绩可以用企业全部投资的利润率来衡量，并可与企业全部资本的成本率相比较，如果利润率高于成本率，可以认为企业经营有利；反之，可认为企业经营不利。
3.为什么债券资本成本小于优先股资本成本？
①从投资者角度来说，优先股投资的风险比债券大，当企业面临破产时，优先股的求偿权低于债权人。在公司财务困难的时候，债务利息会被优先支付，优先股股利其次。因此优先股要求的报酬率就要高于债券。
②从筹资者角度来说，优先股股利是税后支付的，不存在抵税作用，相对于债券来说，优先股的筹资成本更高了。
4.简述资本结构及其相关理论。
（1）资本结构：资本结构是企业各种长期资本来源的构成和比例关系，资本结构的主要构成为权益资本与长期债务资本，不同的比例构成会形成不同的资本成本，从而影响到企业的价值。
（2）资本结构的相关理论
①无税MM理论：无论企业是否有负债，企业的资本结构与企业价值无关，企业加权平均资本成本与其资本结构无关。
②有税MM理论：随着企业负债比例提高，企业价值也随之提高，在理论上全部融资来源于负债时，企业价值达到最大。
③权衡理论：强调在平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本的基础上，实现企业价值最大化时的最佳资本结构。
④代理理论：债务代理成本与收益的权衡；主要表现为在企业中股东与经理人、债权人之间各自为了自己的利益而做出的过度投资或投资不足，从而产生代理成本，降低企业价值。
⑤优序融资理论：先内源融资后外源融资；需要外源融资时，按风险程度，先债务融资（先普通债券后可转换债券），最后权益融资（先优先股后普通股）。
5.试说明MM理论的假设。
MM资本结构理论的假设主要有如以下九项：
（1）公司在无税收的环境中经营；
（2）公司营业风险的高低由息税前利润标准差来衡量，公司营业风险决定其风险等级；
（3）投资者对所有公司未来盈利及风险的预期相同；
（4）投资者不支付证券交易成本，所有债务利率相同；
（5）公司为零增长公司，即年平均盈利额不变；
（6）个人和公司均可发行无风险债券，并有无风险利率；
（7）公司无破产成本；
（8）公司的股利政策与公司价值无关，公司发行新债时不会影响已有债务的市场价值；
（9）存在高度完善和均衡的资本市场。这意味着资本可以自由流通，充分竞争，预期报酬率相同的证券价格相同，利率一致。
6.简述财务杠杆的含义与作用。
（1）财务杠杆的含义：由于存在债务或优先股产生的固定融资费用，则导致息税前利润较小的变动会引起每股收益较大变动的财务杠杆效应。
（2）作用：合理运用财务杠杆能给企业权益资本带来额外收益,但是同时会给
企业带来财务风险。
①当企业运用优先股或债务进行筹资，企业使用的债务资金所创造的收益(即息税前利润)大于所支付的债务利息时，这部分剩余收益归企业所有者所有，就可以利用财务杠杆给企业带来额外收益，此时负债在企业全部资金中所占比重越大，带来的额外收益越多；
②当债务资金所创造的利益不足支付债务利息,对不足以支付的部分企业便需动用权益性资金所创造的利润的一部分来加以弥补，会给企业带来额外损失。通常把利息成本对额外收益和额外损失的效应成为财务杠杆的作用。
7.解释营运杠杆是如何在企业内起作用的？
企业的息税前利润等于收入减去经营成本。经营成本分为变动成本和固定成本两部分，其中变动成本是随着营业收入总额的变动而变动的成本，固定成本是在一定的营业收入规模内，保持固定不变的成本。因此，随着营业收入总额的扩大，固定成本总额不变，单位营业收入所负担的固定成本会相应降低，息税前利润的变动率大于营业收入变动率，企业从而产生额外利润。
8.如果一个公司已存在股权筹资，还需不需要进行负债筹资？为什么？
需要进行负债融资。
因为股权融资存在如下缺点：①资本成本较高；②会增加新股东，可能会分散公司的控制权；③信息披露成本大，也增加了公司保护商业秘密的难度；④股票上市会增加公司被收购的风险；⑤新股东加入会降低普通股的每股收益，从而可能引起股价的下跌。
而债权融资存在如下优点：①资本成本较低，利息费用可以税前扣除，企业可享有利息抵税的收益。②债权融资可以发挥财务杠杆的作用。③债权融资不会分散股东的控制权。
企业具有股权融资和债权融资可以在享受利息抵税收益的同时，还会因股权融资降低企业的财务风险。
9.简述债券筹资的优缺点。
（1）债券筹资的优点
①债券筹资成本较低。与股票股利相比，债券利息允许在税前扣除，公司可享
受节税收益；②债券筹资能发挥财务杠杆的作用。无论公司盈利多少，只需支付债券持有人固定的利息，剩余利润可分配给股东或留存公司，从而增加公司和股东的财富；③债券筹资能够保障股东的控制权；④债券筹资便于调整公司的资本结构。
（2）债券筹资的缺点
①债券筹资的财务风险较大，债券有固定的到期日，并须支付固定利息，当公司经营不善时，无力偿还到期债务，容易发生资金链断裂。②债券筹资的限制条件较多，需达到发行债券的条件。③债券筹资数量有限，公司利用债券筹资一般受到一定额度的限制，我国《公司法》规定，发行公司流通在外的债券累计总额不得超过公司净资产的40%。
10.简述长期借款筹资的优缺点。
（1）优点：
①借款筹资速度快。企业利用长期借款筹资，一般所需时间较短，程序简单，可以快速获得现金，而发行股票、债券筹集长期资金，需做好发行前的准备工作，发行也需要一定时间，故耗时较长，程序复杂。
②借款资本成本较低。长期借款筹资与股权筹资相比，其利息可以在税前抵扣，减少企业实际负担的成本；与债券筹资相比，借款利率一般要低于债券利率。此外，借款属于间接筹资，筹资费用低。
③筹资弹性较大，借款企业面对的是银行而不是广大的债券持有人，而且可以与银行直接接触，确定贷款的时间、数量和利息，可以与银行进行协商。
④可以发挥财务杠杆的作用，因为银行借款利息属于固定性融资成本，则导致息税前利润较小的变动会引起每股收益较大变动的财务杠杆效应。
（2）缺点：
①借款财务风险较大，借款通常有固定的利息负担和固定的偿付期限。
②借款筹资限制条件较多，这些条款可能会限制企业的经营活动，包括筹资活动和投资活动。
③借款筹资数量有限，尤其是当企业财务状况不佳时，银行会限制借款数额，一般不能像股票、债券筹资那样可以一次筹集大笔资金。
11.简要说明普通股筹资的优缺点。
（1）优点：
①没有固定利息负担；
②没有固定到期日；
③筹资风险小；
④能增加公司的信誉；
⑤筹资限制较少；
⑥在通货膨胀时普通股筹资容易吸收资金。
（2）缺点：
①普通股的资本成本较高；
②会增加新股东，可能会分散公司的控制权；
③信息披露成本大，也增加了公司保护商业秘密的难度；
④股票上市会增加公司被收购的风险；
⑤新股东加入会降低普通股的每股收益，从而可能引起股价的下跌。
12.简述投入资本筹资的优缺点。
投入资本筹资是我国企业筹资中最早采用的一种方式，也曾经是我国国有企业、集体企业、合资或联营企业普遍采用的筹资方式。它既有优点，也有不足。
(1)投入资本筹资的优点：
①投入资本筹资所筹取的资本属于企业的股权资本，与债务资本相比，它能提高企业的资信和借款能力;
②投入资本筹资不仅可以筹取现金，而且能够直接获得所需的先进设备和技术，与仅筹取现金的筹资方式相比，它能尽快形成生产经营能力，投入资本筹资的财务风险较低。
(2)投入资本筹资的缺点：
①投入资本筹资通常资本成本较高;
②投入资本筹资未能以股票为媒介，产权关系有时不够明晰，也不便于进行产权交易。
13.相比于债务融资，普通股融资的优点。
①没有固定利息负担；
②没有固定到期日；
③筹资风险小；
④能增加公司的信誉；
⑤筹资限制较少；
⑥在通货膨胀时普通股筹资容易吸收资金。
14.混合筹资有什么特点？
混合筹资包括优先股筹资、可转换债券筹资和发行附认股权证债券筹资。
（1）优先股筹资的优缺点：
优点：与债券相比，不支付股利不会导致公司破产，没有到期期限，不需要偿还本金；与普通股相比，发行优先股一般不会稀释股东权益。
缺点：优先股股利不可以税前扣除，是优先股筹资的税收劣势；优先股的股利通常被视为固定成本，与负债筹资的利息类似，会增加公司的财务风险并进而增加普通股的成本。
（2）可转换债券筹资的优缺点：
优点：与普通债券相比，可转换债券使得公司能够以较低的利率取得资金。降低了公司前期的筹资成本；与普通股相比，可转换债券使得公司取得了以高于当前股价出售普通股的可能性。有利于稳定公司股票价格。
缺点：股价上涨风险，公司只能以较低的固定转换价格换出股票，会降低公司的股权筹资额；股价低迷风险，发行可转换债券后，如果股价没有达到转股所需要的水平，可转换债券持有者没有如期转换普通股，则公司只能继续承担债务；加入转股成本之后的总筹资成本比普通债券要高。
（3）附认股权证债券筹资的优缺点：
优点：发行附认股权证债券可以起到一次发行，二次融资的作用；可以降低相应债券的利率，发行附认股权证的债券，是以潜在的股权稀释为代价换取较低的利息；
缺点：灵活性较差，无赎回和强制转股条款；附认股权证债券的承销费用通常高于债务融资。
15.简要说明融资租赁筹资的优缺点。
（1）优点：
①能够迅速获得所需资产，使企业尽快形成生产经营能力。
②与企业运用股票、债券、长期借款等筹资方式相比，融资租赁限制条件较少。
③可以免遭设备陈旧过时的风险。
④全部租金在整个租期内分期支付，可以适当降低不能偿付的风险。
⑤租金费用允许在所得税前扣除，承租企业能够享受节税利益。
（2）缺点：
①成本较高。
②支付固定的租金是一项财务负担。
③如不能享有残值，可视为承租企业的一种机会成本。
16.谈谈融资租赁和经营租赁的区别。
(1)经营租赁，是由出租人向承租企业提供租赁设备，并提供设备维修保养和人员培训等的服务性业务。
(2)融资租赁，是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务，是现代租赁的主要类型。
（3）两者区别：
①涉及的当事人不同：经营租赁只涉及出租人和承租人；融资租赁通常涉及出租人、承租人和租赁物出售人。
②租赁期限不同：经营租赁通常较短，不涉及长期而固定的义务；融资租赁通常为长期租赁，可满足承租企业对设备的长期需求。
③目的不同：经营租赁的主要目的不是融通资本，而是获得设备的短期使用以及出租人提供的专门技术服务；融资租赁的主要目的是融通资本，是承租企业筹集长期借入资本的一种特殊方式。
④租赁期满租赁物的权属不同：经营租赁由出租人收回，租赁物权属未发生转移；融资租赁一般有续租、留购或退还三种选择，通常由承租企业留购。
⑤作用不同：经营租赁行为能使企业有选择地租赁企业急用但并不想拥用的资产。特别是工艺水平高、升级换代快的设备更适合经营租赁；由于租赁公司能提供现成融资租赁资产，这样使企业能在极短的时间，用少量的资金取得并安装投入使用，并能很快发挥作用产生效益，因此，融资租赁行为能使企业缩短项目的建设期限，有效规避市场风险，同时，避免企业因资金不足而放过稍纵即逝市场机会。
今天的复试带背内容就是这些
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