在以资产为本的风电项目融资租赁交易中，是以收益法对电站资产进行估值的，等效满负荷发电小时数作为计算电站未来现金流的关键参数，往往决定了电站资产估值的高低，进而影响项目最终融资额。然而，在建期项目只有设计评估值，与建成并网后的实际运行数据往往存在差异。因此，结合已运行风电项目实际案例进行后评估分析，寻找导致风电项目实际运行小时数与设计评估值之间产生差异的原因，对融资租赁公司就在建期项目融资进行风险预判是十分必要的。本文从一个融资租赁行业从业人员的角度出发，结合已建成风电项目后评估的实际案例，分析和总结测风塔代表性和综合折减系数两个关键指标对发电小时数的影响方式，指导项目方案制定与风险预判。
后评估；测风塔代表性；折减系数；发电小时数；融资租赁
前言融资租赁是目前国际上最普遍、最基本的非银行金融形式，在我国已有四十年发展历史，是对银行融资的有效补充甚至具备差异化优势。例如，融资租赁可以在未形成资产前通过专业、有效的风险识别、交易架构设计，为在建期项目提供灵活的资金支持。
在业务实操中，融资租赁公司作为资金提供方（下称“出租人”）在与资金需求方（下称“承租人”）开展交易谈判时，将电站建成并网后的发电收入视为承租人的第一还款来源，因此一个较前期的风电项目能否建成并网是交易成功的根本。通过对承租人提供的电站设备资料、合规性资料及财务报表等，对项目进行基本分析。分析内容包括项目的质量性、合规性及经济性等；质量性涉及项目主要采用设备的质量和状态；合规性涉及项目前期合规性手续和文件办理情况；经济性涉及项目造价、发电量、收益率、项目估值及偿债倍数等经济性指标。项目“三性”满足要求，出租人即可为承租人提供融资方案，并按照方案完成签约放款，从而满足客户风电场建设的资金需求。
基于融资租赁的灵活性，项目往往在较前期便可获得资金。此时的风电项目尚未建成，无法提供运行数据，不能获得较为准确的发电小时数据，资金风险较高。目前，融资租赁公司通常只能参考第三方计算的发电小时数评估值来判断风险，而对于评估值准确性的把控，仍缺乏内部有效的风险控制措施。如果评估值过于保守，则对项目经济性产生了低估，融资额不足可能导致项目无法建成；如果评估值过于激进，则高估了项目经济性，超额融资可能导致出租人无法回收租金。如果第一还款来源没有得到有效的评估，无论是项目因资金缺口而未能建成，或者因债务违约而诉诸法律，都会对行业的持续健康发展产生不利影响。因此，本文从一个融资租赁从业人员的角度出发，结合已建成风电项目后评估中的实际案例，分析和总结测风塔代表性和综合折减系数两个关键指标对项目发电小时数的影响，从而指导融资租赁项目的风险识别与交易架构设计。
后评估实际案例分析通常认为，前期评估小时数与实际运行小时数之间产生偏差的原因有以下几点：测风塔数据质量，插补误差，测风塔代表性，大小风年选取，折减系数取值，功率曲线误差等等。然而，在实际分析过程中，如果对不确定因素进行全盘考虑，则既繁琐又难以寻找问题出现的根源，无法有效地为前期项目的风险判断提供清晰的思路。通过大量业务实践证明，在实际情况中，融资租赁公司的业务人员应重点