北京中科白癜风医院优惠活动 http://www.xxzywj.com/（图片来源：全景视觉）经济观察网实习记者张宇李克强总理在年夏季达沃斯论坛的开幕式表示，解决中小企业融资难和融资贵问题，要采取定向降准、降准等措施来降低中小企业的实际利率，改善中小企业融资状况，扶持民营经济。自年9月30号央行宣布降准消息以来，我们已经经历了年1月、4月、7月、10月四次降准。中银国际研究部总监、固定收益首席分析师杨为敩表示，虽然已经经历了四次降准，但是流动性并未因此宽松起来，经验也告诉我们定向降准并不代表着货币宽松，高层的讲话大概率仅仅局限于货币政策的结构意义，其实质仅仅是试图消除金融金钩对于民营及中小企业的“歧视”，后续的操作更可能是“定向降准+总量对冲性收紧”，降低中小企业的融资成本也绝不意味着降息。“当前周期的货币政策已经是易紧难松。”杨为敩强调，拿经济周期去套货币政策周期是一个非常容易犯的错误，经济周期仅仅是金融周期的衍生品而已。实际上，今年的金融周期仍然在向上走，这使得当前即使经济周期向下，当前的环境也与去年存在显著的不同，政策在这一阶段，非常容易受到通胀、房价、金融杠杆等非经济增长层面的约束。杨为敩提醒，债券投资者要注意不要把结构性政策误会成总量政策，结构性货币政策对行情的意义要远远低于总量政策。“建议当前可以逐步缓慢转向防御，在利率债配置上，建议低杠杆、中仓位、中久期。对于信用债及城投债方面，出于边际收紧的流动性的考虑，我们短时还无法期待信用溢价出现进一步下降，建议尽可能持有高流动性的信用债，以高评级、短久期品种为首选。”杨为敩说。
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