来源：新闻晨报作者：韩忠益上周在本专栏“每周一评”里就“向银行发放券商牌照的逻辑背后藏着一盘大棋”，记者分析了这一“旧事重提”的大背景，认为“未来一些海外基金或者融资平台若不能再发挥积极作用，很多还处于创业之中的中国企业或者准备上市的企业必须要有一个新的输血和融资交易平台，谁来承担这个角色呢？记者觉得打通国内商业银行与券商的混业渠道，可以为未来可能存在的变故未雨绸缪”。所以记者最后得出的结论就是：那些想要回归，或者准备在国内上市的高科技企业现在的市值动辄就是几十亿、几百亿甚至上千亿，单靠现在大A市场的存量承接力是有限的，如果让银行获得券商牌照，那就可以直接参与股票IPO、定增等股权融资，以及扩大固收产品的承销范围。银行的优势是拥有强大的客户资源，可以做大直接融资的市场蛋糕。事实上，截至今年5月末，我国社融存量中直接融资（股票+债券）占比仅不到28%，而早在上个世纪90年代初期，美国社融存量中直接融资比重就已经超过80%，远高于我国。因此，我国的直接融资增长空间巨大，银行应该当仁不让地参与到券业中来。文章分两部分，今天就接着聊下半部分。决定中国股市走向的有两个重要因素，政策面和资金面，其中政策面又是主要决定因素。打通银行与证券的连接，就是政策面起作用，目的是引渠入市。虽然社融存量存在巨大提升空间，但要吸引储户把钱取出来投向为实体服务的权益类产品并不容易，这就需要管理层不仅要打通银证混业渠道，更要有一个欣欣向荣、能够真正分享改革成果的财富市场，而要解决好银证混业的问题首先要正视存在的不足。大体上，银行资金主要来自两部分：一部分是企业存款，一部分是居民个人存款。今年以来资金面持续宽松，通过贷款、短融、债券、票据融资等方式获得资金的成本不断下行，但一些企业并未将资金重新注入到实体之中，所以结构性存款的收益率一直维持在相对高位，这其实催生了利差的套利链条，这不利于货币信用直达实体的效率和效果，企业更多地将其作为存款放在银行账户上，显示企业有效需求不足、投资活跃度较低。而且客观上，结构性存款的高收益率会推升银行负债成本，有悖降低实体融资成本的初衷。而证券市场的问题主要是存在严重的监管误区：总以为下跌是正常的、安全的；上涨才是有风险、有危机的，所以才有了大A十年涨幅为零的笑话。对沪深股市近30年的发展，有股民开玩笑说，我们的监管部门看见股指上涨就紧张得不得了，但一看到股市下跌，就气定神闲。记者细看沪深两市的K线轨迹发现，沪深股指走牛的日子总是那么匆忙，而下跌的时间又是那么漫长。一旦股指出现令人振奋的涨幅时，监管层要么发评论“高处不胜寒”，要么半夜起来“调高印花税”，而一旦将“狂牛”关进笼内，监管层似乎就松了一口气。为什么我们不能像
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