精彩摘录：“长期投资的本质是分享企业成长的过程”“投资过程中始终要具备独立思考的能力，要么你把自己变成了10%个人，要么你找那10%的人帮你管。没有第三个法则。如果你是那90%的人，肯定输““长期投资的指标，第一看它的商业模式有没有颠覆性，第二看它有没有竞争对手““我造机器的目的，一方面是解决自己的问题，就是把自己解放出来，不要去费力气赚取平均收益，花费太多时间；第二是有一点想得到更多人认同，尝试着要帮更多人管钱，帮那些不会理财的人管钱。我想我有这么多投资经验，我怎么能够输出这个经验。第三是人工智能出现以后，资管行业未来的商业模式也会被颠覆。只是你现在做，还是后面被别人颠覆而已。我采取的方法是自己把自己先颠覆了“年1月29日，天马投资董事长，华英财富创始人，今日投资数据科技创始人康晓阳先生应央视财经频道邀请，参与直播对话，畅谈30年海内外市场投资心得，分享腾讯，特斯拉等长线投资背后的过程与逻辑，探讨人工智能技术在资产管理领域的尝试。本次直播完整视频（时长1小时40分），可在本文末点击“阅读原文”。以下内容为本次直播的文字精校版，略有删减：主持人：我们需要站在一个更大的视野和一个更宏观的视野，来观察中国资本市场30年，我们现在处在一个什么样的时代和一个趋势，所以我们重点邀请了10位有20年以上从业经历的资深的管理人。今天要给大家介绍的这位是我的老朋友，也是我的在资本市场和证券市场上的老师。15年里面我一直在观察他的投资，有看他的经历，那么我想对于中国证券市场早期比较了解的人，可能对于君安证券都会有一份敬意。当年君安证券让公司治理有了第一个案例，提议改组万科董事会，让上市公司的实际控制人知道了控制权保护的重要性，同时君安证券最早成立了证券研究所，还包括一个没有做成功的MBO的案例。所有的这些案例里面，有一位重要的参与者，就是我们今天晚上的嘉宾。这位嘉宾，一方面是中国证券市场的很多大的事件的亲历者和见证者，同时他个人投资也非常成功，在腾讯上有倍左右的投资收益。在特斯拉上也有接近40倍的投资收益。那么这些成绩和投资成果是怎么取得的？我们今天晚上邀请私募大咖康晓阳来跟大家谈谈，不谈论具体的个股，也不谈论年股市的走势，是先涨后跌还是先跌后涨？我们也不谈论今年到底是医药好，还是新能源好，还是化工好，还是房地产好？我们就来谈谈这么多年的这种对中国证券市场的把握和投资经历。这么高的投资收益率，它到底是怎么取得的？那么在他眼里，投资到底是一个什么样的事情，投资的本质，特别是长期投资的本质，到底是怎么回事？好，接下来有请我的师长也是我的兄长，多年的好朋友康晓阳，看看跟大家打个招呼。康晓阳：各位观众大家晚上好。主持人：我就开门见山，你在腾讯上市之后倍的投资收益，特斯拉上几十倍的投资收益，这是怎么怎么取得的？公司到底是怎么选出来的，为什么又能拿这么长时间。康晓阳：这个问题很大，首先首先第一个我觉得是运气吧，因为正好在那个时候，接触到了这家公司。所以，你才有机会，才能认知到了。主持人：你是哪一年开始买腾讯的？康晓阳：IPO买的（年6月），当时一个朋友可以拿到IPO的额度，那时候腾讯不热，IPO卖不出去，我记得是3块7的发行价。我因此研究了一下腾讯，为了搞明白腾讯是干啥的，我就搞个QQ。我发现QQ里面人山人海，好热闹，印象最深的就是可以花两块钱，两块Q币就给虚拟形象买一件衣服，什么样的西装都可以选（注：QQ秀）。两块钱它是没有成本的，它完全是在虚拟世界的，有这么多人。所以我当时的判断就是这家公司应该不会赔钱，能涨多少不知道，这是我当时初步的结论。主持人：你为什么能拿这么长时间呢？你说这公司不会赔钱，所以你买入了，但是你拿了这么长时间。康晓阳：对，就是说你看中它的一个东西是什么？因为我比较喜欢看商业模式，尤其是颠覆性的商业模式，我就比较感兴趣。腾讯当时是QQ，我们当时通信是主要通过电话，后来是手机（短信），但是QQ出来以后，人与人的交互方式发生了改变，可以不用手机了，只要上网都可以交互了，而且一个人可以对多个人，所以它是颠覆了传统的通讯模式。我当时就看一个指标，客户的增长数。其实做一项投资，到底看对了什么？我并不是看的到腾讯能涨倍，我要是看明白腾讯能涨倍，我应该把所有的钱都买进去了，我还可以借钱去投资，对吧？所以不可能是看到倍，唯一看到的是什么呢？是商业模式，是一种成功的商业模式。而且也不太会看看中短期的财务指标。就是看这种模式是不是对原来行业的颠覆，这是第一个主要指标，是不是有颠覆性？腾讯显然是有的。第二个看它有没有竞争对手，如果是领先的，它就没有竞争对手。其实你只要把这个大方向看明白了，其他的都是次要的。主持人：所以你又看到了特斯拉也是颠覆性的，商业模式本身是颠覆性的。康晓阳：一样的。因为很多人都看特斯拉认为是一个电动车，其实我不这么看的，为什么我认为特斯拉是颠覆性的。第一个，比如说传统行业的优势是什么？传统行业的优势，仔细去分析，不管是宝马奔驰，还是丰田，其实都是围绕一个核心，发动机。奔驰宝马只是把发动机的性能做到了最优，丰田把发动机的性价比做到了最优，所以这几家公司都是成功的。但是特斯拉一上来，它根本不用发动机，这是什么意思？它直接跳跃了传统的核心竞争优势，这就是颠覆。而且特斯拉给人一个最大的感受就是改变了我们对车的认知。我们以前认为车只是一个交通工具，在互联网时代去研究特斯拉，或者说买了特斯拉，你就发现特斯拉不是一辆车，而是一种移动的智能设备。主持人：但是特斯拉在整个发展过程中，也有濒临破产，或者负面信息缠身的时候，你那个时候为什么没有考虑止盈或者止损，而是能够坚持下来。坚持的过程是很多人可能做不到的。康晓阳：破产只是别人的评论。它和媒体关系也不好，跟竞争对手关系也不好，它也没有经销商，它跟二级市场分析师关系也不好。因为马斯克是一个很特别的人，和所有人都不一样，他的思维模式跟我们都不一样。说特斯拉破产的人实际上是违背了一个基本常识，这是什么意思？它的产品是供不应求，是生产不出来，没有一个生产产品供不应求的企业会破产的，这是说它破产的人是不符合常识的，这是第一点。第二点，早期说它现金流有问题，其实也是有分歧的。仔细去看经营现金流，它并不是负的而是正的，最困难的时候，也是正的。因为部分收入是靠租赁销售的，租赁销售是银行掏钱付给特斯拉，特斯拉的用户分期付款给银行，但是特斯拉的财务将这类现金流记入融资产生的现金流，没有记到经营性现金流，但本质是经营活动产生的。它的记账方式，很多人没有仔细去看。还有一点，很多人说特斯拉是个讲大话的，做假账的，其实是不对的，你仔细去看一件事情，特斯拉的研发费用都没有资本化，一个研发费用都没有资本化的公司，怎么可能做假账呢？做假账的公司应该是所有做假账的手段都会用上。特斯拉当时大家不看好最大的一个问题是什么？它的产能总是实现不了，因为马斯克把产能目标定得很高，比如说一周要实现台，最后去年是台，今年要做台，但是最后实现了就台。很多人说你没有达到，但是相比去年来说它还是增长了很多。所以投资，尤其是长期投资，应该要学会独立思考，不要看别人的观点，更不应该看股价。主持人：刚才你在谈腾讯的时候，你说腾讯的财务报表你就看过一次，你就看它的商业模式本身有没有颠覆性。另外就可以看它的客户数是不是持续增长。你讲特斯拉的时候，我就觉得你对特斯拉的报表财务，其实看得很细，为什么在腾讯上不看，然后特斯拉是看得很细？康晓阳：腾讯的股价，买进去以后一直在涨，特斯拉是因为经历了一个很大的质疑，所有人都在质疑特斯拉，包括当时证监会的罚款，全是负面的。对特斯拉全是负面的，当它全是负面的时候，你就要去研究，而且要看得很细。腾讯的财务报表就一看就是健康的，所以就不用再看了。特斯拉有很多人说它要破产，所以你必须要去看，要去论证它能不能破产。主持人：我总结一句，也就是说你在选择买谁的时候，一个大的判断标准就是它的商业模式有没有颠覆性，有颠覆性才会纳入到你观察的范围，这是一个最核心的因素。康晓阳：它是不是未来的赢家？它一定是。未来的赢家我才买它。主持人：接下来跟我们聊一聊就是说那么投资的本质到底是什么？像你刚才买到的公司，特斯拉我也买过，腾讯我也买过，但是拿不住，这是一个问题。拿多久不知道，买多少不知道，什么时候买也不知道。那么投资到底是一个什么行为？特别是长期投资，其实我们每个人比如说我在内，我也希望买到一个我买完之后不用卖的股票，但是我不知道这是不是投资的本质。康晓阳：这个问题问得非常好，首先投资是什么？投资的本质是什么？投资的本质实际上是分享成功企业的业务成长，不是赚股价的波动，我说的是长期投资本质，做交易做波段那是另外一回事。选中了一个好的企业的时候，比如选择了一个颠覆性的企业的时候，接下来问一个问题，我愿意对这家企业投入多少资金。接下来第二个问题，我可以承受最坏的结果是什么？我有可能赚到多少？围绕这些核心问题，想明白。当你把这些核心问题想明白了，决策已经做完了，接下来是什么？就是论证这个事情的过程，不要想着投一个股票，进去就肯定涨，这是不对的。因为你唯一能确定的，就是业务的增长，而股价受很多因素的影响，股价有涨有跌，证监会发一个文，美联储发一个货币政策，股市都会涨跌，金融危机，股市也会跌。这些和你投的企业的业务增长是没有任何关系的。影响股价的要素是很复杂，但是影响企业成长的要素不是那么多了，比如说我当时要买特斯拉，我愿意为投资冒多少险？我当时想就是，特斯拉既然是颠覆性的，它的市场份额就一定要比现有的要高，比如跟丰田比？丰田当时的市场份额是最高的，如果特斯拉比它的份额要高，它的市值会不会超越丰田？丰田当时市值是亿美元，特斯拉只有一两百亿，这样一算的话，差不多有10倍的空间，这是第一步。如果说我的判断是正确的话，特斯拉最后成功了的话，至少是10倍的空间。既然一个有10倍空间的机会，你愿意放多少筹码进去，这取决你有多少钱。一个10倍的机会，你一定是要有要尽自己的全力，不能对不起这个机会，不能说我这个做对了，但也没挣到钱。这时候就要想好，一个10倍的机会，我应该投入多少？它最坏是什么？如果到0了，我错了，特斯拉破产了，特斯拉没有了.当然我不会认为特斯拉会破产，我认为特斯拉最坏的情况就是被别人收购了。所以当时买特斯拉这个过程，最紧张的一次是马斯克想私有化，这是当时我最紧张的，我说我一定要投反对票，为什么？因为美元私有化了，我就没机会了，10倍空间就实现不了。所以一个产品供不应求，最坏的情况是被别人收购，是不可能破产的。所以把这些底线思维想好了，本质问题想好了，后面怎么折腾都不怕。我看投资不看股价。如果去看股价做投资，就不是在研究基本面了，是在研究股价了，因为影响股价的要素不只是基本面，还有很多别的因素，你是在舍本逐末了，这不是长期投资的标的。主持人：还有一个问题。你买腾讯也好，你买特斯拉也好，确实都是挖掘颠覆性的技术或者颠覆性的公司，但是在同一时期颠覆性的技术的公司不只腾讯，在美国股市上可能也不止特斯拉，怎么就挑中这两个没有去挑别的呢？你一定还有在选择好公司或者选择颠覆性商业模式之外，另外的一个投资的决策或者逻辑。康晓阳：说白了的话，也有很多公司，但是你或多或少，要么是自己看不懂，要么没有说服自己。我买腾讯，买特斯拉是说服自己的。腾讯的那时候还没有那么成熟，我只看一个指标，当时我注册QQ的时候，就发现很多人用，所以我一定要等到我身边的人都不用这个的时候。QQ最后被
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