前言
截至9月末，兔子君了解已有23家金融租赁公司披露年上半年业绩情况。从已有数据来看，除了农银金融租赁总资产出现负增长，其余各家金融租赁公司上半年总资产均有不同程度的提高。其中，工银租赁以.59亿居于上半年总资产排名首位，且远高于第二名交银租赁。另外，资产规模超千亿的金融租赁公司还有6家，分别是国银租赁、民生租赁、招银租赁、建信金租、兴业金租、华融金租。
从年至今，中国光伏产业经历了快速发展、调整、爆发、整合等阶段，目前光伏产业在国家政策引导下持续升温，地面光伏与分布式电站并举，还有领跑者电站与扶贫电站的模式创新，再加上各省市竞争性配置政策的完善，可以说目前我国的光伏发展已逐渐步入从非完全市场化到完全市场化蜕变的过程。而光伏电站作为一个投资收益期较长但回报稳定的产品，有着稳定的现金流，越来越多的获得融资机构的青睐，同时，光伏企业借助各种融资渠道，也可以极大地减小光伏电站投资人的投资压力。本文兔子君就给大家来解析一下近两年发展迅速的光伏电站项目的融资租赁。
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什么是融资租赁？
融资租赁是指出租人根据承租人对租赁物件的特定要求和对供货人的选择，出资向供货人购买租赁物件，并租给承租人使用，承租人则分期向出租人支付租金，在租赁期内租赁物件的所有权属于出租人所有，承租人拥有租赁物件的使用权。租期届满，租金支付完毕并且承租人根据融资租赁合同的规定履行完全部义务后，对租赁物的归属没有约定的或者约定不明的，可以协议补充；不能达成补充协议的，按照合同有关条款或者交易习惯确定，仍然不能确定的，租赁物件所有权归出租人所有。
通俗的将，在现有的光伏电站中，即融资方出资替业主购买建设电站所需要的光伏设备，并将这批设备出租给业主方用于电站的建设和运营，然后业主方按照双方协议按时对融资方还本付息。
融资租赁是集融资与融物、贸易与技术更新于一体的新型金融产业。由于其融资与融物相结合的特点，出现问题时租赁公司可以回收、处理租赁物（即光伏电站），因而在办理融资时对企业资信和担保的要求不高，所以非常适合中小企业融资。
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目前最主流的融资租赁方式有哪些？
直接租赁模式
直接租赁是指出租人用自有资金或在资金市场上筹措到的资金购进设备，直接出租给承租人的租赁，即“购进租出”。针对光伏项目来说，出租人将会对承租人光伏电站合规性以及担保能力进行充分的尽职调查后，由租赁公司（出租人）出资80%左右用于该电站设备的购买，并将全部购买的电站设备租给项目公司建设使用。具体流程可参见下图，其中出租人为融资租赁公司，设备供应商为我们通常说的组件厂商或者EPC企业，承租人为项目公司。如一般光伏电站项目正常产生的现金流不足以覆盖融资租赁公司所要求的本息额度，则需要有担保方对承租人所在项目公司提供无限连带责任担保，在不足以还本付息的情况下提供差额不足。
售后回租模式
售后回租（sale-leaseback）是将自制或外购的资产（在这里主要指已建成的光伏电站设备）出售，然后向买方（租赁公司）租回使用。回租是承租人将其所拥有的物品出售给出租人，再从出租人手里将该物品重新租回，此种租赁形式称为回租。采用这种租赁方式可使承租人迅速回收购买物品的资金，加速资金周转。回租的对象多为已使用的旧物品。具体交易结构如下：
除此以外，融资租赁还包括经营性租赁模式、经营性售后回租模式等模式，以及不同融资租赁公司之间的转租赁、联合租赁以及租赁+保理等模式。
其中经营性租赁模式是一种股债结合的模式，由项目公司提供光伏电站建设的批复文件，租赁公司提供全部的项目建设资金包括购买电站组件，厂商提供电站组件设备，然后由EPC公司负责施工建设。光伏电站建成投产之后，将光伏电站租给承租人经营（项目公司可自己承租，也可以是第三人承租），租赁公司按照投入比例获得相应股权，并定期向承租方收取租金。经营性售后回租模式中，承租方也分项目公司和第三方两种。如果项目公司为承租方，项目公司将已建成并实现并网发电的电站转让给租赁公司，租赁公司和项目公司签署电站转让合同、融资租赁合同，租赁公司将电站租给项目公司经营，并按期向项目公司收取租金；如果承租方是第三方，则电站的转让合同由租赁公司和项目公司签署，承租方和租赁公司签署融资租赁合同。
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融资租赁需要注意哪些问题
项目合规、手续齐全、且项目经济性较好。通常无论直租还是回租模式，融资租赁公司会对项目公司持有的电站项目的最低要求即是项目合规，其中具体包括项目备案手续齐全，国土、林业用地手续齐全，具有当地电网公司出具的并网批复，如果已建成项目须有并网调度协议以及购售电合同等。分布式光伏电站需要有房产证、土地证以及荷载证明。从经济性上分析，项目需要在光资源较好的区域，最好有确定的电价批复，项目整体IRR满足还本付息要求。
项目什么时候可以开始融资？说到底这个关乎于项目是先融资再建设，还是先建设再融资，一般是根据实际情况以及项目业主自身资金实力决定。因为在项目建设初期，项目合规性文件很难齐全，然而在项目建设过程中，往往项目业主方又迫于资金压力，被迫接受较高融资成本的租赁方，所以兔子君建议，在项目合规性齐全的情况下，先融资在建设会对业主建设起到更积极的作用，同时资金周转也会更加顺畅，确保项目能顺利建成并网。而且在项目未开工前与融资方接触，还可以根据融资方的实际要求选择EPC、设备品牌、监理监造，一定程度增加了获得融资的可能。但是需要提醒的是，如果是直租项目，不论项目是否已经建成，只要所购买的设备未开发票即可，实际运作中需要将发票直接开给租赁公司。而对于回租项目，则无此要求，只要向租赁公司提供已开具的发票。
需不需要担保方？通常来说，对于长期融资项目，兔子君认为对电站本身的经济性会有更高的要求，因为只要电站正常运行，往往这类项目本身的电费收入就能偿还设备借款的本金和利息。但是对于短期融资租赁项目，往往融资租赁公司会要求项目公司提供一个有实力的担保方，对融资租赁款的偿还进行保证，提供差额不足。通常来说，对担保方是否有担保实力可以从该公司的近三年一期的审计报告中核实，其经营性现金流是其中重要的参考依据。
结语：本文兔子君借融资租赁快速发展的行业形式，和大家讨论了融资租赁的基本概念和主要的注意事项，尤其在新能源行业，融资租赁能够在目前光伏高速发展的阶段为大家提供一种新的融资渠道，能够帮助项目公司将项目顺利建成并网。后续兔子君还会引入相关的工程案列帮助大家详解光伏项目的融资租赁模式及交易结构。同时也欢迎大家在评论中吐槽或分享您曾经遇到过的问题或者经验。
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