樊信江
固收首席分析师
孙嘉伦
固收分析师
摘要
“融资”属性＞“融物”属性决定了对于“中国式”融资租赁企业的信用分析，本质上是对于企业资产投放质量与流动性管理的分析研判，这一点与分析其他金融类企业较为相似；但与其他金融企业不同的是，融资租赁行业目前仍面临信息披露相对不透明、资产终端投向不明晰的问题，这是租赁行业信用分析的痛点，但如若分析到位，同样也是利差挖掘、获取α收益的来源。
商租与金租企业的利差来源于两方面：金租得天独厚的资金成本优势及监管的相对规范性。相较于商租年才划归银保监会监管，金租则一直在银保监会严监管之下。年出台的《融资租赁公司监督管理暂行办法》标志着商租监管对标金租，行业内部也面临着调整“阵痛”；另一方面，金租的资金成本优势商租难以比拟，但目前活跃在资本市场上的商租公司却凭借其强大的市场化融资能力及差异化的市场战略，得以在租赁行业内分得一杯羹。
租赁公司信用分析的四大核心要素：公司背景、资产投放、负债及流动性管理、业务布局。
公司背景是企业的底盘，很大程度上影响了企业的融资成本、重仓行业、客户选择；
资产投放则是分析租赁企业的最重要抓手，“参差不齐”的