4月13日，穆迪、惠誉相继将中国华融评级列入负面观察，加上此前的标普，国际三大评级机构均已将中国华融列入负面观察名单。与此同时，中诚信国家也将华融列入负面观察名单。中国华融美元债暴跌。财新传媒兼《财新周刊》主编凌华薇在一篇评论文章中表示不排除华融破产的可能性。
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三大国际评级机构集体发声
华融美元债暴跌
4月13日，穆迪发布公告称，已将中国华融资产管理股份有限公司(中国华融)A3的长期发行人评级、P-2的短期发行人评级及其b1的基础信用评估(BCA)列入下调的观察名单。原因是中国华融最近宣布推迟公布年年度业绩。
而在穆迪公告出炉不到一小时后，惠誉也宣布将中国华融列入负面观察名单。惠誉称，将其列入负面观察名单，反映出中国华融在解决问题的时间框架上的透明度有限，以及在长期拖延的情况下可能产生的影响的不确定性。惠誉预计，将在华融公布延迟发布财报原因的进一步细节后再对其评级变动进行考虑。
此前，标普将中国华融列入负面观察名单。至此，国际三大评级机构均已将中国华融列入负面观察名单。
坏消息不止于此。
4月15日，中诚信国际公告，决定将中国华融资产管理股份有限公司评级展望由稳定调整为负面，维持其主体信用等级为AAA。
4月14日早盘，公司美元债再次暴跌，年到期、票息3.%的美元债买价收益率上行9个百分点至23.3%；年到期、票息5%的美元债买价收益率升高3个百分点至10.8%。
早在周二，多只华融债买价已经跌至每1美元面值80美分下方，香港时间15:29，票息4.25%的次级永续美元债每一美元买价深跌近15美分至60美分附近，续创上市以来新低。
02
不排除破产的可能性
财新传媒兼《财新周刊》主编凌华薇在一篇评论文章中公开谈及了华融破产的可能。该文称，华融并非银行，涉及的自然人投资者不多，基本都是机构投资者，如果破产，比银行好办得多。
文章认为，华融目前总资产虽高达1.7万亿元，但并非央行认定的系统重要性机构。既然赖小民时期以“市场化”手段制造了巨大的不良资产无法自行消化，那也应该以“市场化”的方式解决。市场化则意味着按照公司法的要求，股东需以净资产来填窟窿，再增发或引进战略投资者来补充资本；如果股东层面解决不了，资不抵债，推进债务重组乃至破产，也是一种可能的结局。
另据彭博最新报道，财政部正考虑将其持有的股权划转给中央汇金，而其中一个考虑是中央汇金在处置债务风险上更有经验。
03
华融系资本版图
▍发债一览华融系目前有存续债的公司共13家，除中国华融自身以外，另有6个一级子公司、3个二级子公司、3个三级子公司有存续债，此外中国华融和华融金控均为港股上市公司。其中中国华融的二级子公司和三级子公司（除华融晋商）主要是作为SPV在境外发债，其境外债的最终债务人为中国华融的一级子公司。截至21年4月7日，华融系存续境外债合计.60亿美元、5.9亿欧元及7.23亿新加坡元，主要分布在华融国际、华融金租和华融实业三个一级子公司，其中华融国际目前的存续债规模最大。中国华融境内存续债主要由中国华融本部、5个一级子公司和三级子公司华融融德发行，截至21年4月7日，存续债规模高达.86亿元。从债券类型来看，华融系存续债主要分布在金融债、同业存单、资产支持证券、公司债、定向工具及短期融资券六大类，其中金融债存续规模最大，高达.50亿元，占比48.36%；其次为华融湘江银行发行的同业存单.60亿元，占比35.54%。从债券到期分布来看，境外债主要集中在年-年到期，另年及以后到期规模也较大。境内债来看，华融系存续境内债也集中在-年到期，年到期规模庞大，主因华融湘江银行有.80亿的同业存单于年到期。在不考虑同业存单的情况下，华融系-年分别有.55亿、.84亿和.18亿存续债到期，债务压力很重。从负债率来看，华融系各公司负债率均超过了75%，华融实业财务杠杆更是高达95.67%，整体融资空间有限。从有息债务来看，中国华融有息债务规模高达13,.80亿元，占总资产的80.21%，货币资金/有息债务为11.24%，覆盖程度较低。▍公司经营中国华融聚焦不良资产的收购、管理与处置，业务主要分为不良资产经营、金融服务和资产管理与投资三大板块。其中不良资产经营业务包括不良债权资产经营、政策性债转股业务、市场化债转股业务以及子公司开展的不良债权资产经营业务、基于不良资产的特殊机遇投资业务、基于不良资产的房地产开发业务；公司金融服务和资产管理与投资业务则主要由子公司负责经营。公司营收主要来自不良资产经营业务和金融服务业务，20年1-6月分别实现营收.15亿元和.98亿元，营收占比61.30%和36.30%。不良资产经营业务中本公司的不良债权资产经营业务是主要营收来源，子公司不良资产业务营收贡献较少。2.1华融湘江银行华融湘江银行年资产总计4,.76亿元，主要由金融投资和发放贷款及垫款构成，二者合计占比89.29%。其中金融投资主要为债权投资，从明细来看，华融湘江银行金融投资主要投向债券类资产；发放贷款及垫款则主要面向个人，水利、环境和公共设施管理业，房地产，建筑业和制造业等行业。2.2华融金租华融金租年资产总计1,.54亿元，主要为应收融资租赁款，其中应收融资租赁款不良率1.56%，较上年上升0.07%。从期限来看，公司应收融资租赁款以3年内为主，其中1年内应收融资租赁款占比27.43%，3年以上占比26.07%；行业来看主要集中在水利、环境和公共设施管理业，电力、燃气及水的生产和供应业，制造业和交通运输、仓储和邮政业等。2.3华融证券华融证券年资产合计.74亿元，以货币资金，金融投资和买入返售金融资产为主，从细分科目来看，公司资产主要投向债券、股票和信托等资产。从近年资产构成来看，年以来，华融证券资产从交易性金融资产逐渐转向债权和其他债权投资，资产期限结构长期化。2.4华融汇通由于不再并表华融晋商，华融汇通资产规模年以来大幅下降，年6月末，公司总资产.95亿元，相较年总资产规模（.45亿）近乎腰斩。从资产构成来看，华融汇通资产以货币资金、交易性金融资产和债权投资为主，交易性金融资产主要投向股权、私募基金和信托产品；债权投资则以债权工具、不良债权投资及其他权益投资的资产管理计划为主，整体以投资类资产为主，需