所有记录未经证实，仅供参考，不作为任何建议，不提供任何建议，是记录。
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特斯拉的财报分析中，有一块现在规模还很小的的租车业务被忽略了，这块业务现在毛利高达47%，是单体赚钱能力最强的一个。
未来，特斯拉的汽车租赁可能会迎来一个更强有力的队友，就是Robotaxi。这是新上线的自动驾驶拼车服务，本质上是打算以共享的形式进军出行行业，核心亮点是取缔驾驶员人力（占据7成成本）。
目前这个商业模式是这么玩的：特斯拉提供出行平台，用户可以在上面添加其自有车辆，特斯拉将从中抽取25-30%的抽成，如果区域内没有特斯拉的用户车辆，特斯拉将提供其自有的车队服务。
这个行业具有明显的多边网络效应：
1、有效运力越多，接单效率越高，需求端体验越好。
2、需求侧流量越多，司机接活越多，挂靠司机越多。
对租车/无人驾驶租车的重视，也能从财报电话会议上看出，马斯克在电话会上表示自驾技术能把汽车变成自驾出租车，特斯拉向这些自动驾驶出租车收取更多的费用，从而创造更多的营收，从这点来看，特斯拉的高估值是合理的。
马斯克还特意强调，即使这些自驾车使用时间增加一倍，营收翻倍，几乎都是纯毛利，未来增加到1万亿市值也说得过去。
2-保险其实非常特殊，能讲的点特别多，摘出来一些方便说的要点：
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熊市多谈逻辑，今天再聊一个大家可能有误区的知识点——中国的银行是低估值的安全股票么？
答案是：大部分时候是，但在经济衰退时期不是。
第一、银行天然具有高杠杆性。以工商银行为例，截至18Q3，工行的净资产为2.3万亿，总资产是28万亿，资产负债率高达92%。当然，监测银行的真实杠杆率，指标会稍微复杂一点，总结下来，在这一轮去杠杆后，银行是一个有12-18倍（含通道）杠杆的高杠杆金融企业。
另外提一下，保险同样拥有8-12倍的杠杆，券商是国内杠杆比例最低的金融机构，前几年加完杠杆后也就4倍左右。
第二、银行的高杠杆性、现金流的不确定性才是导致它低估值的根本性原因，低估值是它的内生逻辑，而不是市场偏见。因为每1个百分点的超出“银行拨备计提率”的不良率，对应的是12-18%的净资产损失，反之亦然。这导致了银行的PB估值具有很大的争议空间，类似于股权质押全面爆雷后许多券商的估值跌至1倍PB以下一样。
另外，从国外的经验来看，由于直接融资占比更高，银行贷款这种间接融资，现金流的不确定性还是挺高的，只是国内的银行体系更为强势，所以压低了这种不确定性。
第三、严格上讲，我们经济有可能会面临一次全面性、系统性的经历回落大周期，而且中间没有任何实质上的技术进步和科技创新来救场（提升全要素回报率）。
而历史上，即使几轮小级别的经济回落周期，我们的银行估值，也都数次跌至0.6-0.8PB的区间，甚至在四大资产管理公司成立之前，许多国有银行都“技术性破产”，不良率一度飙升至20%（注意之前的论据，1%的不良率=12-18%的净资产损失）。
包括美国在年次贷危机时，几个参与其中的银行也一度跌至0.4倍PB左右。
第四、一旦经济确认进入下行大周期，那么容易出现流动性陷阱甚至恶性通胀，而银行的资产久期远长于负债久期，所以极端状况的出现会摧毁银行的资产负债表。（这里就不展开说了）
所以，我有点无法理解，一边认可经济中期仍有下行压力，但是另一边却继续鼓吹银行低估值的高安全性，这是一个什么样的思考逻辑。
银行从本质上讲，它是一个高杠杆的强周期股，只是中国过去40年的伟大成就，扭转了大家的合理预期，这一点，已经在年初的老板电器上展现的淋漓尽致。
至于有人用政策和政府信用来解释银行的1倍PB牢不可破的话，那么你可以给他甩过去一个0.4倍PB的“中国华融”，并表示不想和他说话，建议他去和云蒙谈谈心得体会。
所以，做多银行当然是没问题的，但是理由绝对不是它低估值的防御性，而是经济企稳后，高杠杆带来的高弹性。
4-比较一下：80年代初著名的亨特兄弟白银逼仓事件，和现在WSB散户起义逼仓各种机构大幅做空的品种：白银、游戏驿站、AMC，等等。
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看了一个图表，和大家分享一下。
先大概解释巴菲特泡沫公式：股市是否存在泡沫，最好的单一指标就是股市总市值与GDP的比率。一旦这一比率超过%，普通股行情就需要警惕了。
注意，这不是什么经济学原理，就算是一个观测角度，或者你可以把这个比例理解为投资人的直觉参考，不可迷信。
这里需要指出的是，股票和金融市场是美国主要社融手段，而中国的社融方式在年后主要靠基建，这里面包括道桥路网，也包括固投。当然，在社会民生层面，我们更容易把这种方式理解为房地产。（这里强烈推荐大家听一个讲座：赵燕菁《从高速度到高质量》）
所以以股票和当年GDP直接对比，恐怕无法反映中国的真实情况，对于中国的观测我们要把地产也算进来。
第二我想说明的一点是国家统计局数据，长期以来我国的统计局数据水份比较大，这是因为地方政府为了追求所谓的政绩KPI—GDP。但现在情况不同了，一是国家层面已经不设定具体GDP增长目标，二是地方政府的考核标准也今非昔比了。
如果大家用词频法分析国家宏观政策，你会发现从某次大会后，“经济建设为中心”出现的次数逐年递减，而“需求与发展的矛盾”出现概率大幅增加。具体情况大家可以从政府工作报告中复制粘贴，用word功能排查。
换句话说，近年的国家统计局数据比较可信，比如天津的GDP统计，排除重复统计，一下挤出来多亿，城市竞争排名才掉出top10。
解释完公式和数据来源，我们看下面这张表。再强调一遍，统计数据比较粗旷，但可以视为规模比例尺；而经济观测角度属于玄学范畴，实践是检验真理的唯一标准。
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从中国电动汽车销量全球第一，看高端制造这道坎怎么迈
年，全球#电动汽车#销量为万辆，同比增加了43%。其中，中国销售量为万辆，占总销量的41%，德国为39万辆，美国为32万辆，法国为19万辆，英国为18万辆。德国超过美国成为世界第二大市场。韩国销量为5.2万辆，排名第10。
7-上周国内资金面和海外股市发生的都是6个sigma以外的事件；按照下图大摩的数据，上周整个海外市场的去杠杆力度非常大了，甚至和去年3月接近。如果是这样，市场卖压最大的时候可能过去了。
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9-偏股型基金发行最多的四周。上周偏股型基金成立规模高达亿元，近四周均值达到亿元，是历史上偏股型基金发行最多的四周。
10-永辉超市今天发了两条公告，1条是公司回购金额。第二条是董事长增持计划。
1，截至年1月31日，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份数量为2.5亿股，占公司总股本的2.63%，成交最低价为6.79元/股，成交最高价为8.14元/股，累计支付的总金额为人民币18.亿元。
2，董事长张轩松先生计划在未来6个月内增持永辉超市股票万股-1.5亿股，价格不超过9元。
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